近日，全国中小企业股份转让系统公司在官方网站悄然挂出《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》，对采取协议转让方式的股票设置申报有效价格范围，并于3月27日起实施。其主要内容包括两方面：一是采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。二是采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。
一位接近股转系统的人士透露，该政策出台原因在于近期新三板市场协议转让股票出现了多起因投资者误操作导致的异常价格成交情形，引起市场广泛关注;另外，长期以来一些协议转让股票交易频发，特别是严重偏离股票价值的交易如“一分钱交易”时有发生，进而引发市场对现行协议转让交易规则的质疑。因此，为维护市场正常交易秩序，体现“三公”原则，采取了该措施。
剑指大幅波动症结
目前新三板市场主要以协议、做市两种方式交易，在协议方式中买卖双方的交易价格完全可以私下协商且是手动操作，因此很容易出现股价大起大落的现象。其中有两种比较极端的情况就是“乌龙指”和“一分钱交易”。
“乌龙指”，指由于股票交易员、操盘手、股民等在交易时不小心敲错了价格、数量、买卖方向等造成股票价格波动。一旦“乌龙指”出现，往往将对操作失误的一方造成巨大的经济损失。以近期发生的两起事件为例，3月9日，在新三板挂牌的宁波水表，有交易方疑似点错小数点，导致盘中惊现“乌龙指”，最终价值4万元的股票，以高达394万元成交，买方瞬间损失390万元;3月22日，巨鹏食品惊现3笔大额成交：以87.88元/股的价格成交5手，成交金额为43.94万元，为协议转让方式。该股全日其他时间皆以8.5元—8.9元之间的价格成交，这3笔成交疑似买方输错价格所致。3笔成交前后不过12秒的时间，买方损失接近40万元。对此，中泰证券认为，协议转让所遵循的时间优先原则，是造成乌龙指的一大重要原因，伴随着交易规则的不断完善，此类事件有望逐渐从市场上消失。
第二种情况则是“一分钱交易”现象，即卖方出于某种目的以极低的价格将股票出售于他人，从而引起股票价格波动。此前，根据某金融类网站统计的数据显示，仅2017年1月至3月8日就有13家挂牌公司有过0.01元/股的日成交均价。但实际上，有的股票在当日盘中只有部分交易以0.01元/股成交，最终的日成交均价大于0.01元。这意味着，真实产生0.01元/股交易的挂牌公司远不止13家。最终，这种扰乱市场的行为招致惩罚。今年2月6日，全国股转系统发布监管公告，对多次以0.92元/股、0.02元/股、0.01元/股、0.24元/股等严重偏离市场行情的价格买入股票，构成违规行为的名为“姜素华”的账户采取限制证券账户交易(六个月)的自律监管措施。不难看出，这些都彰显了监管层对异常交易行为采取明确禁止的态度。
除了防范“乌龙指”“一分钱交易”等极端情况，不少业内人士也认为，新规的出台不排除是为了遏制相关利益方借“交易价格完全可以私下协商”这一漏洞进行炒作的原因。首创证券研究所所长王剑辉在谈到该问题时指出，通知的出台同时可以防止市场出现较大的波动。特别是个别公司出于各种目的，通过违法违规手段进行炒作。
新规引发争议
在一位私募人士看来，股转系统推行协议转让方式设限或是无奈之举，尤其是“乌龙指”事件并非首次出现，监管层现在才出台相应规范文件显得并不合理。他认为，该制度的推出，会对几个方面产生影响。有的股票确实是需要不同价格竞争，诸如在二级市场价普遍为50元/股，而以10元/股或者更低价格卖给公司高管作为股权激励，在设置涨跌幅限制后，可能由于价格差距甚远导致完成不了。实际上，新三板某些挂牌企业确实存在代持行为需要还原，如果是高价还原需要交税，如果在二级市场价格超出设限范围就会完成不了。此外，有的企业想要重组，可能需要进行股权的调整，而协议转让的方式无疑是最好的调整方式，原来是可以进行低价转让调整的，在设限后，无论被A股收购还是其他重组方式都会受到一定的影响，设限的制度推行是否为一个正确的选择有待验证。
而申万宏源新三板资深分析师刘靖也指出，股转系统此举变相设置了涨跌停板，有助于减少乌龙指和1元钱交易，“但是丧失了交易的弹性，得未必偿失”。
在刘靖看来，处于协议成交的很多股票缺乏关注度，或者处于生命周期早期，不同投资人对其定价本身会是非常离散的，应该允许市场自主定价，不限制涨跌停板。“想要防止‘乌龙指’，完全可以用警报再确认等方式纠正。”刘靖进一步分析称，对“一分钱交易”，如果定性为违法违规，应该做的是提高违法违规惩罚力度，而不是改变基础交易制度。
(责任编辑：韩梦晨)
